易居入股21世纪中国不动产宣告无疾而终

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　　王肖邦 徐健
　　“我只能告诉你，我们的(入股)意向已逾期了。”在被问及入股21世纪中国不动产 (CTC.NYSE)的最新进展时，易居 (EJ.NYSE)董事局联席主席兼总裁周忻这样回复《第一财经日报(微博)》，同时，21世纪中国不动产集团市场发展中心总监桑雨枫也向记者确认“合作逾期”。这桩地产服务行业最大并购案，在陷入长达半年多的停滞不前后，如今宣告无疾而终。
　　半年拉锯
　　去年11月28日，易居曾高调宣布入股21世纪中国不动产，并将成为第一大股东。易居为此与21世纪中国不动产及其创始人签订了一份非约束性投资条款书。
　　根据相关条款，21世纪中国不动产会以每股 0.0267美元(每0.4美元一股美国存托股)的价格增发约9.6亿新股给易居和21世纪中国不动产创始人。交易完成后，易居将以37.3%的持股比例成为21世纪中国不动产的第一大股东。而21世纪中国不动产的创始人则会通过易居的财务支援购买20.5%的公司新增股权。
　　然而，21世纪中国不动产股东之一的GL Asia Mauritius II Cayman Ltd. (下称“GLA”)对此交易却极力反对，不惜向开曼群岛提出要求21世纪中国不动产清盘的呈请，并在香港国际仲裁中心向公司提起仲裁，以至于上述交易迟迟未有实质进展。
　　今年4月27日，21世纪中国不动产创始人最终与GLA达成和解，双方签订了一份重组契约，GLA同意撤销清盘呈请以及仲裁的要求。按照周忻的说法，此时易居与21世纪中国不动产之前签订的非约束性投资条款书已经逾期。
　　21世纪中国不动产创始人与GLA之间签订的重组契约细节，此前并未完全披露。根据21世纪中国不动产的公告内容，GLA与公司创始人之间此前订立的可转换票据，也是GLA提出清盘要求的依据，将被一份新票据所替代。GLA不得再向创始人提出换股要求，但在新票据到期前，创始人会将2.6亿股普通股悉数抵押给GLA作为担保。
　　重组契约对GLA未来如何实现退出也设计了相应的交易结构。在重组之日，GLA将被授予一项权利，在新票据到期之日起的6个月内可要求公司创始人或21世纪中国不动产购买其所持有的上市公司股份，收购价格参照公司股价或公允价。
　　不过，在21世纪中国不动产6月11日提交的一份SEC文件中，神秘的“重组契约”终于浮出水面，其中针对易居与21世纪中国不动产此前签订的非约束性投资条款书做出了详细回应。
　　重组契约并没有完全关上易居入股的大门，不过却设定了一系列苛刻的条件。根据相关条款的表示，自重组之日起，易居若要入股21世纪中国不动产，收购价格必须不低于每股0.0267美元，并且不低于签字入股前30天21世纪中国不动产股票成交量加权平均价格。
　　此外，易居中国持有21世纪中国不动产的股份比例不得超过37.3%；该交易还需要获得指定财务顾问机构的认可，收购价符合市场价值，并且需要证明该交易符合21世纪中国不动产最大利益。这实际上已经暗示易居入股21世纪中国不动产的机会渺茫。
　　“如果21世纪不动产的经营团队还有合作的项目，我们还需要重新再谈，我是开放的。”虽然周忻在接受其他媒体采访时表示出其对于21世纪中国不动产仍然没有完全放弃，但21世纪中国不动产方面，在5月17日举行的投资者电话会议上表示，除了易居公司目前已经在和其他投资者接洽。
　　没有赢家
　　历时半年多的收购案，一波三折，如今已接近尾声。无论对于21世纪中国不动产还是易居，都不是一段愉快的经历。
　　宣布入股之初，周忻强调：“易居与21世纪中国不动产的合作，不仅会帮助21世纪中国不动产增强财务实力，应对短期挑战，还将强化21世纪中国不动产在市场中的优势地位。同时，此次合作将为易居提供有价值的产品营销渠道，进一步增强易居为开发商提供全方位营销服务的重要渠道资源。更重要的是，两家公司将携手推动中国房地产中介行业经营模式的根本性转变，打造一个可持续发展的商业模型。”
　　但这一想象最终却难成现实。在过去半年多时间内，由于股价长期低于1美元，为避免触发退市规则，21世纪中国不动产宣布将该公司ADS与普通股的兑换比例由原来的1∶15更改成1∶45，然而，截至6月13日，合股后的21世纪中国不动产股价再次跌至危险线附近，目前股价仅为1.09美元。
　　而易居方面，业绩也持续下滑。今年一季度，易居总营业额为5910万美元，同比降低29%，调整后的营运亏损为3980万美元。对此，周忻表示：“尽管今年至目前房地产市场的整体环境并不理想，政府的调控政策依旧持续，然而随着新推盘的增多、开发商价格策略的调整，我们认为市场已经逐步走出了最低迷的状态。”
　　不过，虽然入股21世纪中国不动产受阻，但易居与中房信的合并已在4月完成。“这次合并是公司在资本结构上配合这一经营策略的举动。”周忻说，“合并以后的易居将成为唯一具有线上、线下资源和渠道并能提供全产业链解决方案的房地产综合服务商。”
　　或许与中房信的合并稍稍能够弥补周忻未能顺利入股21世纪中国不动产的遗憾。
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